跃岭股份：控股权更迭背后的价值重构逻辑

  2025年2月24日，跃岭股份一纸公告掀起长期资金市场的波澜：控制股权的人林氏家族筹划控制权转让，涉及24.57%股权，交易对手为民营企业。

  短短一周内，这场股权变革迅速落地，杰思金材即将成为跃岭股份第一大股东，实控人将变更为王冠然。股票复牌后一字涨停，3月5日再度涨停，折射出市场对这场产业联姻的高度期待。

  这个事件并非孤立的，跃岭一直在寻找业务突破点，包括筹划收购源悦汽车、参股中石光芯等等，而本次控股权转让，刚好契合跃岭本身业务，也揭开了价值重构的序幕。

  杰思金材是什么来头？其母公司杰思集团是年营收300亿元的产业巨头，旗下龙电华鑫（电解铜箔龙头）、美华能源（储能装备）等子公司深度布局新能源材料及高端制造，具备深厚的制造业和汽车产业链背景。

  跃岭股份深耕铝合金轮毂领域二十余年，基本的产品为汽轮涂装轮、抛光轮、旋压轮、真空电镀轮、电镀轮、摩轮涂装轮、低压轮、配件等，新东家入住，最直接影响就是带来产业上的协同。

  在技术上，跃岭的铝合金轮毂工艺与杰思的金属材料研发能力（如高端电子复合材料）结合，可开发轻量化一体化底盘等创新产品，杰思投8个亿接手跃岭控制权，也是真想打通汽车产业链上下游，本身旗下企业已服务宁德时代等头部客户，新能源材料业务与跃岭的汽车零部件制造形成优势互补。

  在渠道上，跃岭海外营收占比近90%，未来杰思现有别的业务覆盖的汽车产业链客户能通过渠道整合后有望打开国内新能源配套市场，同时能利用跃岭海外的渠道，加速全球化渗透。杰思上层还有南宁产业投资集团29%的投资，南宁产投本身是浙江合众汽车（哪吒汽车）的主要股东，同时还控股了商用车企业申龙客车，在汽车整车产业链上具备很大的增量下游资源导入的空间。

  在产业链上，杰思在金属冶炼、储能装备等领域的布局，或许可为跃岭提供更低成本铝材改善其成本结构。美华能源主营业务是储能装备和电气设备，储能设备业需要开发以铝和钛合金结构件为主的材料降重降本，通过协同可优化研发和供应链的成本，形成“材料-零部件-终端”闭环。

  跃岭股份近年来营业收入保持在每年约6到8亿元水平，其中近九成来自海外业务，在国际市场上具备较强的业务拓展能力；资产负债率仅为24.45%，资产与负债结构处于健康且合理的状态，财务风险把控能力较好。

  根据预告，跃岭2024年预告归母纯利润是3200-4800万元，主要依赖出口回暖及非经常性损益，但近两年营收增长瓶颈渐显，暴露出传统业务增长乏力的问题，看点主要在杰思入主后的业绩弹性。

  首先从新实控人的角度来看，杰思集团是实控人王冠然通过“职业经理人主导+股东战略把控”模式，4年内将原本的松散资产整合为协同实体，如今杰思这个实业盘子里最重要的包含了三个主体，年收入超百亿的H股矿业公司“灵宝黄金”、拥有7个生产基地的新能源材料制造商“龙电华鑫”，产品出口全球的电气、储能装备制造商“美华能源”。三家企业目前业务良好，发展迅速，年营收合计超300亿元，充分验证了杰思集团的产业运营能力。

  这里展开说一下灵宝黄金。在杰思入主后的管理班子主导下，对灵宝黄金的管理做了大量的改革和提效。灵宝黄金一月发布了业绩预告，预计2024年度取得收入约115.87亿元-119.03亿元，同比增加约10%-13%；净利润约6.17亿元-7.06亿元，同比增加约110%-140%，主要因下半年全力赶产，选矿采矿技术优化提升，精细化管理变革成效显著，营运效率提升，也得益于金价上涨。继24年股价大涨90%后，今年以来灵宝黄金股价又已翻倍。可见杰思具备较好的产业整合的运营和前瞻管理能力。

  回到跃岭所处的行业。当前汽车行业正处于电动化、轻量化的关键转型期。轻量化是新能源车提升续航、降低能耗的核心路径，铝合金凭借密度低（仅为钢的1/3）、强度高、抵抗腐蚀能力强等特性，成为新能源汽车减重的首选材料。

  根据乘联会数据，2024年我们国家新能源车零售渗透率达47.6%，同比增加12%，去年下半年连续5个月渗透率均突破50%，新能源汽车渗透率的快速提升进一步放大了铝合金材料的市场需求。

  根据多个方面数据显示，预计2025年国内一体化压铸件市场规模有望达到322亿元，2021-2025年CAGR复合增长率为170.66%，而2025年国内汽车用铝量有望达604万吨，2030年汽车用铝量有望达到971万吨，较2021年水平增长约计2倍，未来市场发展的潜力一片蓝海。

  跃岭股份作为国内铝合金轮毂细分龙头，生产的铝合金车轮产品以销往国际售后改装市场为核心，可根据车型需求来做研发适配车轮，卡位轻量化核心赛道，在和杰思的协同下，业绩弹性更显著。

  除了产业协同和业绩上的预期，还有一个需要我们来关注的点是国资这张牌，打好了估值直接实现跨越也不是问题。

  杰思是非公有制企业，但其第二大股东南宁宁鑫锂电产业基金（持股29.41%）带有地方国资背景，背后是南宁产投。

  南宁市的目标是打造千亿级铝精深加工基地，而南宁产投依托旗下南南铝箔、国潮铝业等企业，在铝产业领域积极布局，已初步形成涵盖铝板带、电池铝箔等环节的产业链布局，且不断向上游拓展，逐步完善产业生态，在铝基新材料的精深加工方面已取得显著进展。在上游，南宁产投通过广西隆安和泰新材料有限公司投资建设年产120万吨氧化铝项目，总投资58亿元，配套30万吨铝精深加工生产线万吨新能源电池铝箔坯料项目，同时，推动铝材向高精度、轻量化方向发展。在下游，成为比亚迪新能源汽车动力电池铝箔核心供应商。

  2024年1-10月南宁产投旗下的铝基新材料集团工业总产值已实现超25亿元，南南铝业等企业也入选了广西链主型龙头企业名单。

  跃岭股份正处于铝产业链下游和汽车产业链上游，高度契合杰思集团当前业务布局，在杰思入股跃岭后，不但可以与杰思形成产业上的协同，背后这些股东，都是隐形的资源池。未来是很有机会在原材料供应、研发技术、市场渠道、产品配套等方面，跟杰思集团甚至南宁产投现有的产业资源深度融合。

  有记者问：据多家报道，消息的人偷偷表示，特朗普政府正准备在关税谈判中向其他几个国家施压，要求其他几个国家限制与中国的贸易往来，以换取美方关税豁免。请问发言人对此有何评论？答：我们注意到有关报道。

  近日，世贸组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉被问到有关美国和世贸组织关系的问题时，笑谈这是一个“五年来一次”的问题。记者：“（美国）共和党众议员提出动议，要求特朗普政府让美国退出世贸组织，美国现在还在“船上”吗？如果美国退出，世贸组织如何继续运作？

  白宫近期曾多次表示与墨西哥、日本、欧盟等方的贸易谈判取得所谓“重大进展”。但各方却接连否认了美方的说法。怎么样看待目前与美国接触过的各方的态度？‍‍‍‌‍‍‌北京外国语大学区域与全球治理研究院教授 崔洪建：目前，针对美国实施的征税政策，世界其他经济体和国家的态度大致可划分为三类。

  浙江宁波慈溪是我国三大家电生产基地之一，其中出口美国的占比约16%。慈溪一家家电企业负责人和记者说，他们跟美国客户签署协议时，对方支付了30%的定金；而同规格洗衣机、冰箱的零部件通用性很强，能达到70%。因此，即便美国客户违约，他们也可将产品重新翻包后再次销售。

  △点火发射据中国载人航天工程办公室消息，北京时间2025年4月24日17时17分，搭载神舟二十号载人飞船的长征二号F遥二十运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射，约10分钟后，神舟二十号载人飞船与火箭成功分离，进入预定轨道。目前，航天员乘组状态良好，发射取得圆满成功。

  来源：东部战区东部战区新闻发言人就美“劳伦斯”号导弹驱逐舰过航台湾海峡发表谈话东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，4月23日，美“劳伦斯”号导弹驱逐舰过航台湾海峡并公开炒作。中国人民东部战区组织海空兵力对美舰过航行动全程跟监警戒，依法有效处置。

  东部战区回应美舰过航台湾海峡：全程跟监警戒，依法有效处置！（剪辑：鲲鹏）

  波音证实：中国已停止接收波音飞机，原计划在2025年向中国交付约50架飞机（中国新闻网 参考消息）#波音 #特朗普#关税

  波音证实：#中国已停止接收波音飞机，“波音计划在2025年向中国交付约50架飞机”

  4月24日下午，国防部举行例行记者会，国防部新闻发言人张晓刚大校答记者问。记者：今年是中国军队参加联合国维和行动35周年，中国军队1990年4月首次派出军事观察员，现在已经成为联合国维和行动关键力量。请发言人介绍中国军队参加联合国维和行动情况。

  真是天大的瓜！男女拥吻的画面忽然出现在某国企指挥调度中心的大屏幕上，这种事件真是前所未有，闻所未闻啊！4月24日下午，福建铁塔指挥调度中心的几位工作人员正坐在办公的地方里紧张的忙碌着。突然大屏幕上画风一转，一对陌生的青年男女出现在了屏幕里。